Банк России опубликовал решение о сохранении ключевой ставки на уровне 16% годовых в пятницу, 26 апреля. О том, чем может грозить вкладчикам и заемщикам подобного рода стабильность рассуждают эксперты.По расчетам ЦБ, ключевая ставка в 16% должна была ограничить инфляцию до уровня 4,0-4,5% годовых. Сейчас ожидания более умеренные – инфляция должна сократиться до 4,3-4,8%. Впрочем, регулятор все еще надеется ограничить инфляцию 4% в год, но уже в следующем, 2025 году.По мнению экспертов Банка России, в высокой инфляции "виноват" в первую очередь спрос. Который по-прежнему существенно выше предложения. Упрощенно говоря, покупатели хотят покупать больше, чем производители могут им предложить.
Это вынуждает продавца поднимать цены, раскручивая инфляцию.Также раскручивает инфляцию и ситуация на рынке труда – дефицит кадров вынуждает работодателей повышать зарплаты, у работников появляются деньги, они идут в магазины их тратить, в итоге цены на товары еще больше повышаются, как и инфляция.Напомним, что в июле прошлого года ключевая ставка составляла всего 7,5% и за 5 месяцев увеличилась более чем вдвое, в декабре достигнув 16%. Эксперты Банка России утверждают, что эти меры смогли обуздать всплеск инфляции, вызванный падением курса рубля. Который был вызван сокращением экспортной выручки и ростом бюджетных расходов.Аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал" Игорь Кравченко говорит, что сохранение ставки говорит о решимости центрального банка сохранять жесткую, консервативную кредитно-денежную политику.
Поэтому не исключено, что ставка 16% сохранится и на более длительный срок.Немаловажно, что прогнозы по инфляции, ВВП, средней ставке по кредитованию регулятор также решил повысить. Это может говорить о том, что еще в этом году ключевая ставка может быть даже повышена, считает Кравченко. Впрочем, в заявлении ЦБ на это намеков нет.Ему оппонирует Вадим Шамин, замдиректора одного из департаментов АО "Свой Банк". Он считает, что в четвертом квартале ключевая ставка начнет постепенно снижаться, пусть и незначительно, всего на 0,25-0,5 ПП. Вероятнее всего, Банк России опубликует информацию о снижении ключевой ставки после планового заседания 13 сентября, считает Шмагин, апеллируя к прогнозу среднегодового значения ставки в 15,0-16,0%. Звучит логично, так как в 2024 году ключевая ставка ниже 16% еще не опускалась.
Аналитики едины в мнении, что инфляция достигнет пика в середине лета. По словам эксперта Совкомбанка Михаила Васильева, в июле она может достичь 8,2%, а осенью остановится на 6%.Причина разгоняющейся инфляции слишком очевидна и глобальна, чтобы ее игнорировать – летом планируется 10% повышение тарифов ЖКХ.Более пессимистично, чем Банк России и Минэкономразвития, ожидающее годовую инфляцию на уровне 5,1%. Об этом на заседании правительства сообщил глава ведомства Максим Решетников. По предыдущему прогнозу Минэкономразвитя инфляция в 2024 году должна была составить только 4,5%.Впрочем, в том, что инфляция после пиковых значений лета все-таки будет замедляться также пока мало кто сомневается. Вопрос в том – до каких значений и какими темпами. Ведь на рост цен продолжат влиять высокие бюджетные расходы.
На ожидании решения ЦБ рубль на Мосбирже незначительно подешевел на 20-30 копеек. После публикации информации о сохранении текущей ставки – подорожал на 40 копеек. По итогам дня доллар торговался за 91,6 рублей.Высокая ставка является естественной преградой для появления на валютном рынке кредитных денег. Которые в период низких ставок можно удачно прокрутить на рынке и извлечь прибыль на разнице курсов. По словам Игоря Кравченко, вряд ли стоит ожидать дальнейших тенденций к подорожанию рубля.
Скорее всего, после выходных курс рубля вернется к прежним значением, считает эксперт.Анна Кокорева, сотрудник "БКС Мир Инвестиций", специализирующийся на фондовом рынке, считает, что в мае не следует ожидать существенного ослабления позиций национальной валюты. Этому будет препятствовать как высокая ставка, так и жестокая риторика Банка России. Впрочем, списывать со счетов новые санкции, а также негативное влияние геополитической обстановки в целом нельзя, считает Кокорева.Также не следует забывать о том, что на глобальном рынке также возможны изменения. Недавнее укрепление доллара сказалось не только на рубле, но и на юане и евро. Также существенно подешевела йена. Если доллар подешевеет до прежнего уровня к мировым валютам, то это скажется и на рубле.
Регулятор продолжит покупать валюту и золото за рубли. С 5 апреля по 7 мая на Мосбирже купят иностранной валюты и золота на сумму 11,2 млрд рублей. Это, конечно, не запредельно много, но на курсе рубля скажется негативно, считает Кокорева. Она утверждает, что рынок может и не переварить столько российских рублей без последствий для себя.Падение рубля станет дополнительным инфляционным фактором, который, опять-таки станет еще одной причиной роста цен. Впрочем, резкие скачки в валютном курсе возможны только из-за событий, напрямую с экономикой не связанных. Если ситуация останется прежней, то рубль в мае будет торговаться на уровне 91,5-92,5 за доллар и на уровне 97,5-98,5 за евро. За юань будут давать 12,5-12,9 рублей, утверждает аналитик.Аналитик Михаил Васильев утверждает, что решение Банка России не могло существенно повлиять на рынок, так как было предсказуемым и ожидаемым. Такая ключевая ставка продолжит поддерживать рубль, но замедляет спрос на кредитование, импорт и валюту, считает он. Другой фактор стабильности рубля – обязательная для крупных экспортеров продажа валютной выручки, считает он. Прогноз Васильева относительно курса: до 95 рублей за доллар, до 102 рублей за евро и до 13,1 рублей за юань.
Ставки по рублевым депозитам, достигающие 16% годовых, все еще выгоднее доступных валютных вкладов. По словам Михаила Васильева, ожидать снижения ключевой ставки в этом году не стоит, с вероятностью в 70% она останется прежней.Вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки до 17% аналитики Совкомбанка оценивают в 30%. То есть, кредиты для заемщиков могут подорожать еще больше, считает Васильев. А дешеветь в обозримой перспективе они точно не будут. Жесткая монетарная политика может быть реальностью не только этого года, но и как минимум части следующего.С тем, что изменения ставок по депозитам и кредитам в ближайшие месяцы ждать не стоит не согласен Вадим Шамин. Он считает, что уже летом банки начнут постепенно снижать доходность предлагаемых депозитных ставок. Впрочем, и он считает, что доходность безрисковых рублевых депозитов не опустится к концу года ниже значений 14,5-15,5% годовых. Сейчас он оценивает доходность таких депозитов в 15,5-16,5%.В целом, банки не против снизить ставки по депозитам уже сейчас, единственное что их останавливает – это политика ЦБ, утверждает Юрий Кравченко.Что касается потребительского кредитования, то оно может начать замедляться уже летом. В первую очередь из-за ряда новых ограничений, введенных регулятором, а не из-за сохранения ключевой ставки. Напомним, что Банк России существенно ограничил доступ к кредитам лиц с высокой долговой нагрузкой, обязав банки и МФО ужесточить кредитную политику, что значительно повлияет на выдачу займов без отказов.
Покупка облигаций все чаще выглядит даже привлекательнее вкладов по депозитам, но по-прежнему остается только вторым по популярности способом сберечь или приумножить деньги. Стоимость облигаций с постоянным купонам в мае будет падать из-за того, что прогнозируемое смягчение монетарной политики ЦБ откладывается на неопределенный период, утверждает Михаил Васильев. Таким образом, потенциальная доходность облигации, купленной в этот момент может вырасти. Но из-за неопределенности с инфляцией и ключевой ставкой, инвесторам лучше остановиться на покупке облигаций с плавающей ставкой, считает эксперт Совкомбанка.Доходность государственных ОФЗ-ПК с текущим купоном может достигать 15,5-16%. Если же говорить о корпоративных флоатерах с купонами, то их доходность может достичь и 18,5%.Прогнозы аналитиков, с одной стороны, кардинально отличаются друг от друга. Одни ставят на снижение ключевой ставки уже к осени, другие – прогнозируют ее сохранение или даже рост до 17%.С другой, и те и другие в своих ожиданиях сдержаны. Если рост, то небольшой, если снижение, то не принципиальное. При повышении ключевой ставки повысится и стоимость кредитования. При снижении – снизится и доходность депозитов.Впрочем, доходность депозитов, скорее всего, снизится даже на ожиданиях этого снижения. Альтернативой депозитам по-прежнему остаются облигации – их доходность как минимум сопоставима, а иногда и несколько выше.Все аналитики подчеркивают, что давать прогнозы в условиях высокой вероятности непредсказуемых внеэкономических рисков проблематично. На инфляцию в России могут повлиять глобальные макроэкономические и политические факторы. А в том, что ради сдерживания инфляции ЦБ может пойти и на дальнейшее повышение ставки никто уже не сомневается.